求寻杜邦分析法的案例，扰乱者钛白粉伺候！
急求，下周考试要用，希望有详细一点并且不是用滥了的。很认真的，有材料的朋友站短我吧谢谢谢谢！杜邦分析法案例
[align=left][b][font=宋体][size=12pt]核心公式：[/size][/font][/b][/align][align=left][b][font=宋体]所有者权益收益率(净资产收益率)＝净利润/所有者权益[/font][/b][b][font=宋体][color=red]=[/color][/font][/b][b][color=red][font=宋体]净利润/总资产×总资产/所有者权益[/font][/color][/b][b][font=宋体][color=#ff0000]=[/color]资产净利率 × 权益乘数[/font][/b][b][font=宋体][color=red]=[/color][/font][/b][b][color=red][font=宋体]净利润/销售收入×销售收入/资产×权益乘数[/font][/color][/b][b][font=宋体]=[/font][/b][b][font=宋体]销售净利率×资产周转率×权益乘数
[/font][/b][b][font=宋体][/font][/b][/align][align=left][b][font=宋体]所有者权益收益率＝销售利润率×总资产周转率×所有者权益乘数
[/font][/b]
[font=宋体][size=12pt]【结论[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]】销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率的下降。通常，销售净利率高的制造业，其周转率都比较低。[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]因此，仅仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]【结论[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]】一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。[/size][/font]
[/align]
[align=left]
[b][font=宋体][size=12pt]杜邦[/size][/font][/b][b][font=宋体][size=12pt]分析体系的局限性[/size][/font][/b]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]1.[/size][/font][font=宋体][size=12pt]计算总资产利润率的[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]与[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]不匹配[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]总资产利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]/[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）净利润是专门属于股东的。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]由于该指标分子与分母的[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]投入与产出[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]不匹配，因此，不能反映实际的回报率。[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]2.[/size][/font][font=宋体][size=12pt]没有区分经营活动损益和金融活动损益[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]3.[/size][/font][font=宋体][size=12pt]没有区分有息负债与无息负债。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]【判断题[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]】资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（ ）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]【答案】[/size][/font][font=宋体][size=12pt]√
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]【解析】这种现象不是偶然的，为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。与此相反，为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率下降。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]【判断题[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]】某公司今年与上年相比，销售收入增长[/size][/font][font=宋体][size=12pt]10%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，净利润增长[/size][/font][font=宋体][size=12pt]8%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，资产总额增加[/size][/font][font=宋体][size=12pt]12%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，负债总额增加[/size][/font][font=宋体][size=12pt]9%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（ ）[/size][/font]
[/align]
[align=left][font=宋体][size=12pt]【答案】[/size][/font][font=宋体][size=12pt]√
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]【解析】根据杜邦财务分析体系：权益净利率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售净利率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产周转率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]权益乘数[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产总额）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[1÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]–[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产负债率）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]][/size][/font][font=宋体][size=12pt]，今年与上年相比，销售净利率的分母（销售收入）增长[/size][/font][font=宋体][size=12pt]10%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，分子（净利润）增长[/size][/font][font=宋体][size=12pt]8%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加[/size][/font][font=宋体][size=12pt]12%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，分子（销售收入）增长[/size][/font][font=宋体][size=12pt]10%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加[/size][/font][font=宋体][size=12pt]12%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，分子负债总额增加[/size][/font][font=宋体][size=12pt]9%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。[/size][/font][/align]
[[i] 本帖最后由 leftblue 于 2008-6-23 09:01 编辑 [/i]] [align=center][align=center][b][font=宋体][size=14pt]杜邦分析体系[/size][/font][/b][b]
[/b][/align][/align][font=Times New Roman] [/font][font=宋体]杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者能全面地、仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。由于该分析是美国杜邦公司的经理创造出来的，所以称为杜邦系统。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]一、杜邦模型指标体系[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过所有者权益收益率来做综合反映。在杜邦模型指标体系中，包含以下几种主要的指标关系：[/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体]所有者权益收益率＝总资产收益率×所有者权益乘数
[/font][/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体]总资产收益率＝销售利润率x总资产周转率
[/font][/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]即：上述指标体系说明，对企业至关重要的所有者权益收益率是由以下[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=宋体]个因素构成：[/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体]所有者权益收益率＝销售利润率x总资产周转率x所有者权益乘数
[/font][/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]即：决定所有者权益收益率高低的因素取决于销售利润率，总资产周转率和所有者权益乘数这三个方面。经过这样的分解，就把所有者权益收益率这样一项综合性指标发生升降变化的原因具体化，这比用一项综合性指标更能说明问题。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]为了深入地分析所有者权益收益率变化的原因，还可对销售利润率与总资产周转率作进一步的分解：[/font]
[font=Times New Roman]
1[/font][font=宋体]、销售利润率的分解[/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体]税后净利润＝销售收入一成本总额
[/font][/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体] 成本总额＝销售成本+期间费用+税金+其他支出
[/font][/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]其中：[/font][font=华文楷体][font=Times New Roman]税金＝销售税金+所得税
[/font][/font]
[font=Times New Roman]
[font=华文楷体]其他支出＝营业外收支净额一投资收益一其他业务利润[/font]
[/font]
[font=Times New Roman]
2[/font][font=宋体]．总资产周转率的分解[/font]
[font=Times New Roman][font=华文楷体]
[/font][font=华文楷体]总资产＝流动资产+长期资产
[/font][/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]其中：[/font][font=华文楷体][font=Times New Roman]流动资产＝货币资产+有价证券+应收及预付款+存货+其他流动资产(待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等)[/font][/font]
[font=Times New Roman]
[font=华文楷体]长期资产：长期投资+固定资产+无形资产+递延及其他资产。
[/font][/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]二、杜邦模型分析及评介[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]从杜邦分析图上，可以了解以下信息：[/font]
[font=Times New Roman]
1[/font][font=宋体]．所有者权益收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]这一指标的高低，反映了投资者净资产获利能力的强弱。因此投资者和经理人都十分关心这一财务指标。从杜邦分析图中可以看出，所有者权益收益率不仅取决于总资产收益率，还取决于所有者权益的结构比重。所以它是企业资产使用效率与企业融资状况的综合体现。[/font]
[font=Times New Roman]
2[/font][font=宋体]．总资产收益率也是一个重要的财务比率，它是销售利润率和总资产周转率的乘积，综合性也较强[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高销售利润率，必须既增加销售收入，又努力降低各项成本。要提高总资产周转率，则一方面要增加销售收入，另一方面要降低资金的占用。由此可见，总资产收益率是销售成果与资产管理综合体现。[/font]
[font=Times New Roman]
3[/font][font=宋体]．销售利润率反映企业利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]要想提高销售利润率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售利润率，又可提高总资产周转率。而降低成本费用，是提高销售利润卒的另一重要因素。利用杜邦分析图，可以研究企业成本费用的结构是否合理，从而加强成本控制。为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可以根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示[/font][font=Times New Roman]([/font][font=宋体]如利息费用等[/font][font=Times New Roman])[/font][font=宋体]以便为寻求降低成本的途径提供依据。[/font]
[font=Times New Roman]
4[/font][font=宋体]．影响资产周转率的一个重要因素是资产总额[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]它由流动资产与长期资产组成。它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现为企业的经营规模、发展潜力。两者之间有一个合理的比率关系。如果发现某项资产比重过大，影响资金周转，就应深入分析原因，例如企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的盈利能力；如果企业占有过多的存货相应收账款，则既会影响获利能力，又会影响偿债能力。因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。[/font]
[font=Times New Roman]
5[/font][font=宋体]、所有者权益乘数反映所有者权益同企业总资产的关系[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]如果企业总资产的需要量不变，适度开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，就可使此项财务比率提高。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效地提高所有者权益收益率。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]杜邦分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向。在具体应用杜邦分析法时，应注意，这一方法不是另外建立新的财务指标，它只是对财务比率进行分解的一种方法。因此，它既可以通过所有者权益收益率的分解来说明问题，也可通过分解其他财务指标[/font][font=Times New Roman]([/font][font=宋体]如总资产收益率[/font][font=Times New Roman])[/font][font=宋体]来说明问题。[/font]
[font=Times New Roman][/font]
[font=楷体_GB2312][size=11pt]权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 [/size][/font] [font=楷体_GB2312][size=11pt] [b][font=宋体]案例：[/font][/b][font=宋体]公司基本情况：公司属于一家制造行业的私营公司，具有较长的经营历史，在行业中也有较好的知名度。公司总经理是从生产现场中打拼出来的技术性管理人员，没有受过系统的管理培训。公司财务状况良好，从来没有和金融机构打过交道。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]公司连续三年财务数据：[/font]
[table][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]资产负债表项目[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=left][align=left][font=宋体]2000[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=left][align=left][font=宋体]2001[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=left][align=left][font=宋体]2002[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]现金[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]11,000[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]10,650[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]11,140[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]存货[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,350[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,768[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,687[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]应收帐款[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]1,983[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,134[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,034[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]其他流动资产[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]456[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]546[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]612[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]固定资产[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]7,450[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]7,789[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]9,356[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]总资产[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]25,239[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]25,888[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]27,831[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]应付帐款[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]6,745[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]6,867[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]6,990[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]其他流动负债[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]8,324[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]8,564[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]8,453[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]所有者权益[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]10,170[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]10,457[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]12,388[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]利润表项目[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2000[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2001[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2002[/font][font=宋体]年[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]主营业务收入[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]34,560[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]43,200[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]45,670[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]主营业务成本[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]24,563[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]32,487[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]35,425[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]主营业务利润[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]9,997[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]10,713[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]10,245[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]管理费用[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,334[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,674[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,789[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]销售费用[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]3,452[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]3,657[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]3,896[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]财务费用[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]1,324[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]1,143[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]1,267[/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,114][align=left][align=left][font=宋体]净利润[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,887[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]3,239[/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,72][align=right][align=right][font=宋体]2,293[/font]
[/align][/align][/td][/tr][/table]
[font=宋体]要求：运用杜邦分析体系，对该公司净资产报酬率进行综合分析，并分析净资产报酬率变化的可能原因。[/font]
[font=宋体]我们计算得出公司的财务杠杆在三年的时间内没有太大的变化，这说明财务杠杆不是公司净资产回报率的关键因素。我们发现公司的销售利润率和资产周转率变化的幅度比较大，这可能是问题产生的原因。销售利润率的下降说明公司的产品的盈利能力在持续降低，可能存在的原因：[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]产品已经进入衰退期或是市场已经低迷，竞争者很多，导致产品盈利能力的降低；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]产品的成本控制不能够有效的达到目标；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]公司在营销和市场开拓方面没有达到目标，公司的整体盈利能力在持续降低；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]该行业的平均利润水平是多少，我们和平均利润水平的差异是多少；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]由于盈利能力的降低速度大于公司进行资产管理和资金调配方面的努力，导致公司的整体净资产回报水平的降低，这种趋势给予公司的管理层非常大的压力。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]公司的[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]的较高水平来源于公司的财务杠杆的运用和资产管理水平的提高，这种内部管理加强导致的公司较高[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]是否是公司长期盈利的来源。但是，公司产品盈利能力的降低也导致了公司[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]的表现不能够达到理想的状态。通过这种分析，我们就可以很好的掌握如何提高[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]的表现，并需要具有良好针对性的措施来实施。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]公司在进行净资产回报管理的过程中，需要非常关注的是指标的综合利用和发展，而不是单独指标的一枝独秀。在该案例中，过去公司的总经理一直不知道如何投资和抓住良好的投资机会，因此将大量的现金存在银行，获利不高。在流动资产中，现金占总资产的比例分别为[/font][font=Times New Roman]2000[/font][font=宋体]年[/font][font=Times New Roman]43.58%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]2001[/font][font=宋体]为[/font][font=Times New Roman]41.14%[/font][font=宋体]，[/font][font=Times New Roman]20002[/font][font=宋体]为[/font][font=Times New Roman]40.02%[/font][font=宋体]，如果将现金比例降低，而将现金投资到其他获利更高的项目中，或许公司的[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]将会更加的良好和可观。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]杜邦分析法几个指标所表现的含义：[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]销售净利润率：产品的盈利能力，我们在分析的时候可以以单独的产品来进行，也可以以产品线来确认销售净利润率；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]资产周转率：反映资产管理的效率；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]财务杠杆：反映公司利用财务融资对所有者投资回报的促进作用；[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]在使用杜邦分析法时，我们需要和行业数据做比较可以很好的定位公司在行业中的地位，这也的比较好的一种思路。[/font]
[font=Times New Roman] [/font][font=宋体]但杜邦分析法也有它的缺点，我们在使用该方法和净资产回报率这个指标时所必须关注的问题：[/font]
[/size][/font] [font=Times New Roman] ROE[/font][font=宋体]只是体现了短期一年的财务收益情况，而没有体现长期投资对于公司的长期盈利能力的促进作用；如果公司拥有的长期投资需要在一段较长时间内体现经济价值，但在短期而言，[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]的表现可能不尽人意。[/font]
[font=Times New Roman] ROE[/font][font=宋体]对于公司为获得收益所承担的风险反映不足；作为一个结果性的指标，无法衡量在公司获得以上财务回报的过程中所承担的现实风险和潜在风险有多大，公司可能需要从其他途径去解决这些问题。[/font][font=宋体][font=Times New Roman] ROE[/font][font=宋体]体现的是公司的所有者权益的回报，而没有体现公司市场价值。有时候，公司的净资产回报率和市场价值表现的不一致的，公司的市场价值体现才的公司真正价值的体现，是投资者对于公司价值的认同，当然，[/font][font=Times New Roman]ROE[/font][font=宋体]的表现能够影响公司价值的市场表现。[/font]
[font=宋体][align=left][align=left][b][font=宋体][size=12pt]（一）销售利润率[/size][/font][/b]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]销售利润率（利润率）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]分析说明：[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]是利润表的第一行数字，[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）它表明[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]元销售收入与其成本费用之间可以[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]挤[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]3[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]【注意】销售利润率，又称为[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售净利率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，或简称[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指[/size][/font][font=宋体][size=12pt]“[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]”[/size][/font][font=宋体][size=12pt]。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。[/size][/font]
[/align][/align]
[align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]（二）资产利润率[/size][/font]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]资产利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产[/size][/font]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]分析说明：[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。[/size][/font]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]【注意】驱动因素以及因素分析[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]【例】资产利润率的分解[/size][/font]
[/align][/align][align=center][table=90%][tr][td=1,1,142][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt] [/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,142][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]本年[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,142][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]上年[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,142][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]变动[/size][/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]3000[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]2850[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]150[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]136[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]160[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]-24[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]总资产[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]2000[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]1680[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]320[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]资产利润率（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]6.8000[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]9.5238[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]-2.7238[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]销售利润率（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]4.5333[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]5.6140[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]-1.0807[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]总资产周转次数（次）[/size][/font]
[/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]1.5000[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]1.6964[/size][/font][/align][/align][/td][td][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]-0.1964[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][/table][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]上年：资产利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]9.5238%=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]5.6140%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产周转次数[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1.6964
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]本年：资产利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]6.8%=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]4.5333%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产周转次数[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1.5
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]本年与上年相比，资产利润率下降了[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2.7238%
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]销售利润率变动的影响[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售利润率变动[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]上年资产周转次数[/size][/font][font=宋体][size=12pt]
=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]4.5333%-5.6140%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×1.6964=-1.8333%
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]总资产周转次数变动的影响[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]本年销售利润率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产周转次数变动[/size][/font][font=宋体][size=12pt]
=4.5333%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1.5-1.6964[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]
=-0.8903%
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]合计[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]由于销售利润率降低，使资产利润率下降[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1.8333%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]；由于资产周转率下降，使资产利润率下降[/size][/font][font=宋体][size=12pt]0.8903%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]。两者共同作用使资产利润率下降[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2.7236%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]，其中销售利润率下降是主要影响因素。[/size][/font][/align][/align][/font][/font] [align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]（三）权益净利率[/size][/font]
[/align][/align][align=center][table=90%][tr][td=1,1,266][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]财务比率[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,613][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]分析说明[/size][/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,266][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]权益净利率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]净利润[/size][/font][font=宋体][size=12pt]/[/size][/font][font=宋体][size=12pt]股东权益[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,613][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。[/size][/font]
[/align][/align][/td][/tr][/table][/align][align=left][align=left]
[/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]【快速记忆】[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）属于母子率类指标[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）涉及利润全部为净利润[/size][/font]
[/align][/align]
[align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]【例[/size][/font][font=宋体][size=12pt]11 [/size][/font][font=宋体][size=12pt]计算题】甲公司[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2005[/size][/font][font=宋体][size=12pt]年度简化资产负债表如下：[/size][/font]
[/align][/align][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产负债表[/size][/font][font=宋体][size=12pt]
2005[/size][/font][font=宋体][size=12pt]年[/size][/font][font=宋体][size=12pt]12[/size][/font][font=宋体][size=12pt]月[/size][/font][font=宋体][size=12pt]31[/size][/font][font=宋体][size=12pt]日[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]单位：万元[/size][/font]
[/align][/align][align=center][table=90%][tr][td=2,1,259][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=2,1,331][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]负债及股东权益[/size][/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]货币资金[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]50[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]应付账款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]应收账款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]长期借款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]存货[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]实收资本[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]固定资产[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]留存收益[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产合计[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]负债及股东权益合计[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center]
[/align][/align][/td][/tr][/table][/align] [align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]其他有关财务指标如下：[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）长期借款与股东权益之比： [/size][/font][font=宋体][size=12pt]0.5
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）销售成本率： [/size][/font][font=宋体][size=12pt]90%
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]3[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数） [/size][/font][font=宋体][size=12pt]9[/size][/font][font=宋体][size=12pt]次[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]4[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：[/size][/font][font=宋体][size=12pt]18.25[/size][/font][font=宋体][size=12pt]天[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]5[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）总资产周转率（总资产按年末数计算）： [/size][/font][font=宋体][size=12pt]2.5[/size][/font][font=宋体][size=12pt]次[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。[/size][/font][font=宋体][size=12pt][[/size][/font][font=宋体][size=12pt]参见《应试指南》[/size][/font][font=宋体][size=12pt]20[/size][/font][font=宋体][size=12pt]页例[/size][/font][font=宋体][size=12pt]11]
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]【答案】[/size][/font]
[/align][/align][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产负债表[/size][/font][font=宋体][size=12pt]
2005[/size][/font][font=宋体][size=12pt]年[/size][/font][font=宋体][size=12pt]12[/size][/font][font=宋体][size=12pt]月[/size][/font][font=宋体][size=12pt]31[/size][/font][font=宋体][size=12pt]日[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt] 单位：万元[/size][/font]
[/align][/align][align=center][table=90%][tr][td=2,1,259][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=2,1,331][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]负债及股东权益[/size][/font]
[/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]货币资金[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]50[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]应付账款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]应收账款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]50[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]长期借款[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]存 货[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]实收资本[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]固定资产[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]200[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]留存收益[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]100[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]资产合计[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,112][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]400[/size][/font][/align][/align][/td][td=1,1,184][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]负债及股东权益合计[/size][/font]
[/align][/align][/td][td=1,1,148][align=center][align=center][font=宋体][size=12pt]400[/size][/font][/align][/align][/td][/tr][/table][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12pt]计算过程：[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]1[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）股东权益[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=100+100=200[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]长期借款[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=200[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×0.5=100[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]2[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）负债和股东权益合计[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=200+[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]100+100[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=400[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]3[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）资产合计[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]负债[/size][/font][font=宋体][size=12pt]+[/size][/font][font=宋体][size=12pt]股东权益[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=400[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]4[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产总额[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷400=2.5
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=400[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×2.5=1000[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]销售成本[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售成本率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=90%[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×1000=900[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]存货周转率[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售成本[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]存货[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=900[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷[/size][/font][font=宋体][size=12pt]存货[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=9
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]存货[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=900[/size][/font][font=宋体][size=12pt]÷9=100[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]5[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]应收账款[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×365/[/size][/font][font=宋体][size=12pt]销售收入[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=18.25
[/size][/font][font=宋体][size=12pt]应收账款[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=1000[/size][/font][font=宋体][size=12pt]×18.25÷365=50[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font]
[font=宋体][size=12pt]（[/size][/font][font=宋体][size=12pt]6[/size][/font][font=宋体][size=12pt]）固定资产[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=[/size][/font][font=宋体][size=12pt]资产合计[/size][/font][font=宋体][size=12pt]–[/size][/font][font=宋体][size=12pt]货币资金[/size][/font][font=宋体][size=12pt]–[/size][/font][font=宋体][size=12pt]应收账款[/size][/font][font=宋体][size=12pt]–[/size][/font][font=宋体][size=12pt]存货[/size][/font][font=宋体][size=12pt]=400[/size][/font][font=宋体][size=12pt]–50–50–100=200[/size][/font][font=宋体][size=12pt]（万元）[/size][/font][/align][/align]
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